配先查 SpaceX路演启动：AI业务需增长百倍支撑1.8万亿美元估值

　　SpaceX于6月4日正式启动首次公开募股路演，向潜在投资者推介其史上最大规模的IPO。华尔街投行在路演中给出的核心逻辑是：SpaceX的AI部门必须在2030年前实现约100倍营收增长，才能支撑1.77万亿至1.8万亿美元的目标估值。

　　根据高盛研究团队的预测模型，SpaceX AI业务收入将从2025年的32亿美元增至2030年的3220亿美元，增长约100倍；同期公司总收入将从去年的187亿美元攀升至4740亿美元。Evercore ISI的预测更为激进，认为到2031年AI部门营收可达7550亿美元，占总营收的74%。

　　在路演中，SpaceX将业务划分为太空、连接（星链）和AI三大板块。招股书显示，公司预计总体可触达市场高达28.5万亿美元，其中AI业务占26.5万亿美元。高盛预计，SpaceX的自由现金流将在熬过2029年负1050亿美元的谷底后，于2031年转正至720亿美元。

　　然而，SpaceX的天价估值也引发了不少质疑。晨星给出的公允估值仅为7800亿美元，不到官方目标的一半。以1.75万亿美元估值计算，市销率高达93倍，远超多数科技龙头水平。2025年公司净亏损49.37亿美元，2026年第一季度再亏约43亿美元，亏损主要源于星舰研发及xAI合并后的巨额投入。

　　路演盛况空前。美国银行、摩根大通和摩根士丹利相继举办大规模客户活动，SpaceX公司总裁Gwynne Shotwell和首席财务官Bret Johnsen亲自出席推介。马斯克也通过视频连线参与摩根大通活动，表示公司正进入巨大新增长阶段，需要资金来实现目标。参与此次IPO销售的共有23家银行和经纪商，仅承销费用预计就将超过5亿美元。

　　SpaceX定于6月12日在纳斯达克上市，股票代码“SPCX”，发行价每股135美元，计划募资750亿美元，将成为全球规模最大的IPO。